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核心资产配置决定了投资回报的绝大部分。
Asset allocation determines the vast majority of investment returns.
📖出自《《不传统的成功》》（2000）
💡核心解读
这句话究竟在说什么
长期投资回报中超过90%由资产配置决定——选股和择时对回报的贡献微乎其微，配置才是决定性因素。
✅应用实操
给普通投资者的可执行清单
- 1优先确定大类资产比例：国内股票、国际股票、债券、另类
- 2核心配置比例长期不变：耶鲁模式是30%股票+20%债券+50%另类
- 3只在年度再平衡时调整配置——不因市场波动频繁变动
- 4把精力放在配置研究而非个股研究——配置是90%的回报来源
📖生动案例
一个真实故事 / 场景化情节
斯文森的研究发现，美国机构投资组合回报的91.5%由资产配置决定。耶鲁捐赠基金通过配置大量另类资产（私募股权、风险投资、房地产），在过去30年获得了远超传统股票债券组合的回报。
🧭大师视角
这句话在该大师思想体系里的位置
斯文森认为投资者过度关注选股和择时是本末倒置——决定财富的是你把钱放在哪里，而非你在什么时候买卖什么个股。