卡拉曼提炼了逆向投资的机会识别逻辑：市场定价反映的是共识预期，而超额收益来自于共识出错的时候。当某一类资产被广泛厌恶、媒体充斥着负面报道、分析师纷纷下调评级时，价格很可能已经过度反映了悲观预期。最美的姑娘往往被骂得最惨——这只是一种市场情绪现象，与基本面无关。

1. 1关注52周新低榜单和被分析师降级的公司名单
2. 2阅读负面研报和做空报告，从中寻找被过度悲观的标的
3. 3区分'暂时困难'和'永久恶化'，只在前者中寻找机会
4. 4当自己都对持仓感到不适时，反向确认安全边际是否足够

2008年金融危机最严重的时候，福特汽车的股价跌至1美元左右，市场已经在为破产定价。卡拉曼的团队深入研究后发现，福特在危机前已经进行了大规模重组并积累了充足的现金储备，其破产概率被市场严重高估。鲍波斯特在2008年底至2009年初大举买入福特债券和股票，随后几年获得了数倍回报。卡拉曼后来说：当CNBC的主持人哭着播报股市的时候，通常就是买入的最佳时机。

卡拉曼：“**恐惧在市场中是免费的，但把它变现需要勇气和判断力。**”