经过详细分析、保证本金安全、获得适当回报——格雷厄姆用这三个条件把'投资'和'投机'划出了清晰界限。第一条：详细分析——不能凭感觉买。第二条：保证本金安全——首先不能亏钱。第三条：适当回报——不是追求暴利。三条缺一条就不叫投资，叫投机。投机不是罪，但你要清楚自己在投机，而不是骗自己说'我在投资'。

1. 1每次买入前做一份'投资备忘录'——写清楚分析依据、安全边际在哪、预期回报是多少。
2. 2如果一笔操作你不能回答'本金安全吗'这个问题，那它就是投机——要承认这一点。
3. 3投机可以做，但必须限制规模——总资产中投机比例不超过10%。
4. 4别给投机穿'投资'的外衣——如果你买入的理由是'听说要涨'，那就是投机。

格雷厄姆在1929年大崩盘中损失惨重——他管理的基金从1929年到1932年跌去了70%。这次惨痛经历让他深刻认识到'本金安全'的重要性，促使他在1934年写下《证券分析》。

巴菲特："**投资的两条规则**——规则一：永远不要亏钱。规则二：永远不要忘记规则一。"