90%的收益来自资产配置——斯文森用实证研究揭示了投资中最被低估的事实：决定你长期收益的不是选股、不是择时、不是基金经理，而是资产配置——你在股票、债券、房地产、私募等大类资产上的分配比例。选股和择时只影响10%的收益变动，但大多数人把90%的精力花在这10%上。把精力放在资产配置上，效果比选股择时大9倍。

1. 1每年花更多时间规划资产配置比例——而不是研究个股。
2. 2资产配置要覆盖至少4-5个大类——国内股票、国际股票、债券、房地产、另类资产。
3. 3定期（每年一次）重新平衡资产配置——涨得多的卖一些，跌得多的买一些，回归目标比例。
4. 4选股和择时可以作为辅助——但核心收益靠资产配置，别把主要精力放错地方。

斯文森管理耶鲁大学捐赠基金超过20年，年化收益率约13.5%，远超大多数大学捐赠基金。他的秘诀不是选股择时，而是独特的资产配置——耶鲁基金大量配置私募股权、房地产、自然资源等另类资产，而不是传统的股票债券组合。正是这种资产配置策略让耶鲁基金成为全球表现最好的大学捐赠基金之一。

达利欧："**投资圣杯：找到10-15个互不相关的回报流**——资产配置和多元化是超额收益的核心来源。"