格雷厄姆给出了一个非常具体的资产配置建议：股票仓位永远在“25%到75%之间”，剩下的配债券。这不是一个收益最大化的策略——谁都知道长期来看股票的收益率远超债券——而是一个“让你在市场最恐慌的时候能睡得着觉”的策略。当股市暴跌了50%，你知道自己手里还有一多半债券可以变现，甚至可以在低位加仓；当股市疯狂上涨，你也不会全仓all in，因为至少1/4的债券帮你锁住了一部分收益。格雷厄姆说“资产配置的首要目标不是赚更多，而是让你能坚持自己的投资计划不半途而废”。

1. 1判断：根据市场估值水平调整股债比例
2. 2执行：股市越贵股票比例越低，越便宜越高
3. 3风控：无论多乐观股票不超75%，多悲观不低于25%
4. 4复盘：检查调整时点，避免情绪驱动的比例变动

2000年互联网泡沫顶峰时，纳斯达克市盈率超过100倍，如果严格按格雷厄姆的25-75法则，此时应该把股票降到25%。但当年大多数投资者做的恰恰相反——他们把债券全卖了去追科技股。结果泡沫破裂后纳斯达克从5048点跌到1114点，跌幅78%。2009年3月市场恐慌底时标普500跌到666点，按格雷厄姆法则应该加仓到75%。但大多数人在恐慌性地卖出。格雷厄姆的25-75法则看似机械死板，但它恰好帮人克服了最致命的两种情绪：{q('贪婪时追高，恐惧时割肉')}。

马克斯：“**资产配置的决定比选股重要得多，它确定了你大部分的风险和回报。**”