市场周期完全由情绪驱动，每个阶段对应一种群体心理。邓普顿用四句话精确描绘了牛市的完整生命周期：1）悲观阶段——没人想买，这是最佳买入点；2）怀疑阶段——少数人开始关注，市场慢慢上涨；3）乐观阶段——大众开始进场，价格加速上涨但机会减少；4）狂欢阶段——所有人都在赚钱欢呼，这恰恰是崩盘前夜。你的任务是在悲观时买入、在狂欢时卖出——这两个动作都要求你对抗群体情绪。

1. 1在悲观阶段（坏消息满屏）主动寻找机会
2. 2怀疑阶段加仓而非犹豫
3. 3乐观阶段开始设退出规则
4. 4狂欢阶段（全民赚钱）果断减仓或离场

1939年大萧条最严重时期，26岁的邓普顿借款1万美元买入104家公司的各100股股票——当时市场处于'悲观阶段'。几年后100家公司成功为他赚得第一桶金。而在1999年互联网泡沫的'狂欢阶段'，他卖出所有科技股全身而退。

霍华德·马克斯：'**卓越的投资者必须有能力在其他人狂热时冷静，在其他人绝望时勇敢。**'