普通投资者不可能战胜专业机构——如果你试图频繁交易的话。但如果你买入一组代表整体市场的股票然后长期持有，你很可能会跑赢大多数基金经理。
The average investor cannot outperform the professionals — if you try to trade frequently. But if you buy a group of stocks representing the whole market and hold them long-term, you will likely beat most fund managers.
这句话究竟在说什么
1973年，在指数基金创始人约翰·博格推出第一只指数基金的两年前，格雷厄姆就在《聪明的投资者》第四版中提出：对于绝大多数普通投资者来说，买入并持有一个分散化的指数组合，是最优策略。 这个结论来自于他对人性的深刻洞察——频繁交易的高昂成本和情绪化决策必然拖累收益。格雷厄姆引用了一项研究数据：1955-1965年间，主动管理基金的平均年化收益是8.5%，而标普500指数是10.5%。不是基金经理不聪明，而是费率、交易成本和情绪偏差这三座大山挡在前面。 格雷厄姆晚年成为指数投资的倡导者，这在当时的华尔街是非常激进的观点。
给普通投资者的可执行清单
一个真实故事 / 场景化情节
格雷厄姆在1976年去世前的最后一次公开访谈中说了一句让整个华尔街震惊的话：‘我不再提倡用复杂技术分析来寻找股票机会了。在过去，一个有训练的分析师通过仔细筛选，可以找到被低估的股票。但现在这种情况已经很少见了。我怀疑像指数基金这样广泛分散的努力是否能产生卓越的结果。‘他当年教巴菲特去‘找烟蒂‘，到晚年却鼓励普通人‘买指数‘——这是智者的自我进化。
这句话在该大师思想体系里的位置
约翰·博格：“**格雷厄姆博士在1973年就说出了我后来用一生去实践的理念：对大多数人来说，指数化是最聪明的选择。**“
