史文森的核心洞察是：投资者花90%的精力在10%重要的事情上。选股和择时占据了几乎所有的注意力和交易费用，但学术研究反复显示，组合回报波动的绝大部分由资产类别的配置比例决定。对普通人的含义很直接：先想清楚股债比例、境内境外比例、有没有另类资产，这些决定了你人生投资结果的主干；至于买哪只股票，是枝叶。而且配置决策只需要做几次，成本极低。

1. 1判断：先确定股/债/另类的目标比例再选具体标的
2. 2执行：用低成本工具实现配置，避免复杂产品
3. 3风控：偏离目标比例超过5个百分点就再平衡
4. 4复盘：归因收益，看有多少来自配置多少来自选股

1985年史文森接手耶鲁捐赠基金时，资产约13亿美元，配置以美国股债为主。他大幅调整结构，把资金投向私募股权、绝对收益、房地产、自然资源等低相关资产，形成后来被称为'**耶鲁模式**'的配置框架。**到2020年他去世前，耶鲁捐赠基金规模增长到约312亿美元，1985至2020年的年化回报约13.1%，长期位居美国大学捐赠基金前列。**值得注意的是，他为个人投资者写的建议却截然不同：普通人应该用低成本指数基金做简单的多元配置，因为耶鲁的另类投资优势来自其他人无法复制的资源。

史文森：'**对个人投资者来说，多元化、低成本的指数基金组合，几乎肯定优于试图挑选明星经理。**'