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如果你不能在股价腰斩时保持镇定，你就不应该进入股市。
If you cannot watch your stock decline by 50% without becoming panic-stricken, you should not be in the stock market.
📖出自《致股东的信》（1997）
💡核心解读
这句话究竟在说什么
这是一句入场资格审查。巴菲特的意思不是股市很危险，而是：50%的回撤在长期投资中是常态而非意外，伯克希尔自己就经历过至少三次腰斩。如果你的资金安排、心理承受或家庭状况无法容纳这个幅度，那么你在市场里的最终结局大概率是在底部被迫卖出。关键不是训练自己变得勇敢，而是在入场前就把仓位、期限和杠杆设计到腰斩也不会破坏你生活的程度。
✅应用实操
给普通投资者的可执行清单
- 1判断：计算腰斩后你的资产还能否覆盖生活需求
- 2执行：入市资金必须是五年内不需要动用的钱
- 3风控：用零杠杆保证腰斩时没有强制平仓压力
- 4复盘：真实回撤发生时记录自己的行为并校准
📖生动案例
一个真实故事 / 场景化情节
伯克希尔·哈撒韦的股价历史上至少三次跌去约一半：1973至1975年跌约59%，1987年'黑色星期一'前后跌约37%，1998至2000年跌约49%，2008至2009年跌约51%。**每一次，如果持有人在低点卖出，都会错过随后的巨大涨幅。**巴菲特在1997年的股东信中直接告诉股东：如果你不能承受这种波动，你就不该持有伯克希尔的股票。他给出的理由很朴素——他自己也不知道股价短期会怎么走，他只知道企业的长期价值在增长。
🧭大师视角
这句话在该大师思想体系里的位置
芒格：'**如果你对一个世纪里出现两三次市场下跌50%的情况不能泰然处之，你就不适合做投资者。**'