这条纪律和价值投资的'越跌越买'看似矛盾，但两者的前提完全不同。价值派敢加仓，是因为他已经独立测算过内在价值，下跌意味着折价更深；而多数散户的'摊平'并没有估值依据，只是为了拉低成本线，让自己心里好受一点。利弗莫尔警告的正是后者：摊平是在用更多的钱，去为一个已经被市场证伪的判断辩护。它的数学后果很致命——你在错误方向上的敞口越来越大，而你的判断并没有变得更可靠。反过来，在盈利头寸上加码，是让正确的判断获得更大的权重。

1. 1亏损时禁止无估值依据的补仓，先复盘再决策
2. 2加仓只在逻辑被新证据强化时进行
3. 3预设分批建仓计划，与'被套后摊平'严格区分
4. 4为每笔头寸设总敞口上限，防止越陷越深

利弗莫尔一生四次破产又四次东山再起，而他每一次爆仓，几乎都源于违背自己写下的规则。1908年，他听从了棉花大王珀西·托马斯的建议，在棉花上不断逆势加仓摊平，从一位百万富翁变成负债百万，最终不得不申请破产。他事后写道：这次失败不是因为分析错了棉花，而是因为他放弃了自己的判断系统去相信别人，并在错误的方向上不断加码。1929年他做空美股赚到约一亿美元的巅峰之后，再次因为违反纪律而在1934年第四次破产。

利弗莫尔：'**输钱不可怕，可怕的是不知道自己为什么输。**'