格雷厄姆在1949年就说出了行为金融学的核心结论。大多数投资者亏钱，不是因为选的股票差，而是因为行为失误——高买低卖、频繁交易、追涨杀跌、恐慌性割肉。牛市顶点申购基金最多，熊市底部赎回最多，完美的'高买低卖'。选择只影响10%的结果，而情绪和纪律决定剩下的90%。

1. 1设定'自动定投'计划，机械执行，不被情绪左右
2. 2给自己设定'止损线'（如-20%必须重新评估），避免'装死'
3. 3当想'全仓all in'或'全部割肉'时，等一周再决定
4. 4每年只检视持仓1-2次，减少被短期波动干扰的频率

2020年新冠疫情期间，A股在春节后首个交易日（2月3日）暴跌约8%，大量投资者恐慌性赎回或抛售。但疫情后市场快速反弹，3个月内沪深300指数从底部反弹超过30%。那些被情绪驱动在底部卖出的人，完美错过了随后的上涨——90%的损失来自'行为'，不是'选股'。

巴菲特：'**成功投资的关键是情绪控制。**'