施洛斯的投资哲学可以概括为先活下来，再赚钱。他不追求高回报，而是确保不亏钱——只要你买入的价格足够低，下行空间就有限，而上行空间是免费的。这种思维方式与大多数投资者相反：大多数人先想能赚多少，施洛斯先想最多亏多少。控制下行不是保守，而是数学——亏损50%需要100%的收益才能回本，所以避免大亏损比追求大收益更重要。

1. 1在每笔投资前，先计算最坏情况下会亏多少，如果超过可承受范围就不做
2. 2将投资分为高确定性低回报和低确定性高回报两类，优先配置前者
3. 3在组合层面分散风险，持有足够多的标的，确保单一标的的亏损不会致命
4. 4定期检查持仓中哪些标的的下行保护已经减弱，及时调整

施洛斯的基金在47年中从未有过灾难性亏损。即使在1987年黑色星期一，他的基金回撤也远小于市场平均水平。这是因为他持有的股票价格已经足够低，进一步下跌的空间有限。他的合伙人年化回报率为15.3%（扣除管理费后），虽然不如巴菲特那么耀眼，但波动性极低，几乎不会让投资者感到不安。这种不亏钱的哲学，在长期复利中展现了惊人的效果。

霍华德·马克斯："**最好的投资者不是那些赚最多的人，而是那些在跌市中亏最少的人。**"