“
每次你看到'EBITDA'这个词，就该把它替换成'瞎扯的盈利'。
I think that every time you see the word EBITDA, you should substitute the words 'bullshit earnings'.
📖出自《伯克希尔哈撒韦股东大会》（2002）
💡核心解读
这句话究竟在说什么
芒格猛烈抨击EBITDA（息税折旧摊销前利润）这类美化指标：它把维持生意必须的资本开支和折旧剔除，看起来利润很高，实则掩盖了真实成本。他提醒投资者：要看真金白银的自由现金流，而非会计魔术。常见误读是以为EBITDA代表'现金盈利能力'，许多高负债公司正是用它粉饰报表。
✅应用实操
给普通投资者的可执行清单
- 1看利润时同时看经营现金流
- 2警惕只强调EBITDA、回避资本开支的公司
- 3算清'维持业务还要再投多少钱'
- 4对比同行，别被单一指标骗了
📖生动案例
一个真实故事 / 场景化情节
2002年伯克希尔股东大会上，芒格用这句辛辣点评戳破当时流行的'EBITDA崇拜'。不久后，世通公司（WorldCom）就被曝出用违规会计处理虚构利润、夸大现金流，股价归零、申请破产，成为美国史上最大会计丑闻之一，印证了芒格的警告。
🧭大师视角
这句话在该大师思想体系里的位置
巴菲特：'**会计数字只是起点，不是终点。**'