很多投资者有一条机械的纪律：某只股票涨到占组合一定比例（比如20%）就必须减仓“再平衡”。巴菲特用乔丹的比喻指出这种做法的荒谬——你最好的资产变大，恰恰是因为它最优秀，把它卖掉等于惩罚成功。真正该问的不是“仓位多重”，而是“这家公司现在是否还值得持有”。当然，前提是你买对了；如果只是押中了运气，重仓反而是风险。这句话的核心是：纪律应该服务于判断，而不是替代判断。

1. 1卖之前先问基本面是否恶化
2. 2区分运气所得与判断所得
3. 3避免机械化定期再平衡核心持仓
4. 4用仓位上限控制错误而非成功

巴菲特1988年买入可口可乐约10亿美元，此后股价翻了几十倍，这笔持仓在伯克希尔组合中的占比一度极高。按照常见的“再平衡”纪律，早就该大幅减持锁定了。但巴菲特几十年基本没动，因为他判断的是可口可乐这门生意本身：品牌护城河、全球扩张空间、提价能力都没变。反观很多投资者，2010年代持有苹果、腾讯赚了几倍后，仅仅因为“仓位太重”就减仓，结果错过了后面的数倍涨幅。巴菲特在信中写道，如果因为乔丹对公牛太重要就把他交易走，那才是真正的疯狂——投资中最好的公司理应长成你组合里最大的部分，这是奖励而不是问题。