这句话用骑手与马的关系比喻管理层与企业质地的关系：再优秀的管理者，如果骑的是一匹“病马”——商业模式糟糕、生意天然难做的企业——也很难跑出好成绩。巴菲特早年曾执着于“烂公司+优秀经理人”的翻盘故事，后来承认这是他犯过的代价最高的错误之一。好生意自带顺风，平庸的经理人也能经营得不错；而坏生意连天才都会被拖垮。对投资者的启示是：选股时先看生意本身，再看人，顺序不能颠倒。

1. 1选股先看商业模式再看管理层
2. 2避开长期微利重资产的烂生意
3. 3观察好行业里谁占住了好位置
4. 4管理层再明星也别接烂摊子

巴菲特在1960年代收购伯克希尔纺织厂，正是一个“优秀骑士骑上老马”的教训。纺织业产能过剩、产品同质化、竞争激烈，无论换多能干的经理人，投入的每一分钱都被行业恶性竞争吞噬。巴菲特后来感慨，如果当年把投给纺织厂的钱直接买保险公司，价值会高出许多。相反，他收购喜诗糖果时一度嫌价格贵，但芒格力劝他买下——这家公司品牌护城河深厚，即使管理层只需按部就班经营，利润也连年增长。两相对比，让巴菲特彻底完成了从“捡烟蒂”到“以合理价格买好生意”的转变。