芒格颠覆了'满仓才赚钱'的散户思维:真正的高手是同时握着大量现金和几笔大仓位——前者是'等待的资格',后者是'行动的结果'。这看似矛盾的两件事要在同一个账户里和谐存在。没有现金就没有'低吸的能力',没有满仓就没有'上行受益的积累'。芒格活到 90 多岁,几乎任何一次危机里他都有充足的子弹去捕捉;但平时他又不追求零现金,因为'有现金的人才是有选择的人'。

1. 1保持至少 10% 的现金或短债仓位
2. 2对持仓做'是否敢加仓'的定期自检
3. 3现金部分用国债或货基做底仓
4. 4避免在'满仓焦虑'的情绪中追涨

芒格和巴菲特多次用伯克希尔的现金仓位做危机抄底的范例。2008 年金融危机时,伯克希尔账上有几百亿美元现金,而当时高盛、通用电气等蓝筹找上门求救,巴菲特直接拍出上百亿现金支持——事后这些交易让他在 2009 年起的几年里拿到双倍回报。但反观那些追求'满仓股神'的散户,经常在行情低点被迫割肉或满仓被套,等到机会真正来时已经没有子弹。芒格就此写道:'**机会并不是均匀分布的,它集中在某个时刻;当你看到机会扑过来时,你得有钱买**。'所以他反复强调:**现金不是负担,现金是'行动能力',而行动能力的价值,在恐慌时才真正显现**。