芒格把杠杆称为慢性自杀，因为它把波动变成了死亡风险。只要时间够长，一次极端回撤就足以清零，而杠杆让你撑不到均值回归。

1. 1原则上不使用杠杆进行长期投资
2. 2用闲钱投资避免被动平仓
3. 3把最坏回撤情景纳入仓位设计
4. 4警惕看似便宜的融资便利性

长期资本管理公司聚集了诺贝尔奖得主和华尔街精英，模型精妙，却在1998年因为高杠杆在极端行情中瞬间崩塌。芒格多次用这个案例说明：聪明加杠杆往往比愚蠢更危险，因为聪明人会精确地把自己送到悬崖边。伯克希尔几十年从不使用高杠杆，这不是保守，而是对不确定性的尊重。

芒格认为只要你避免杠杆、避免愚蠢，长期结果会好得超出想象；杠杆是少数能让你彻底出局的东西。