巴菲特的"鸭子理论"：牛市中水涨船高，鸭子却以为是自己的划水让自己升高。这是最典型的归因偏差——把市场的馈赠当作自己的能力。牛市最危险的恰恰是它让人信心膨胀，进而放松标准、加大杠杆，最终在退潮时付出代价。

1. 1盈利时区分：是市场涨了，还是我选对了
2. 2牛市中严守同样的买入标准，不降低要求
3. 3记录每笔盈利的原因，避免错误归因
4. 4为"看起来很厉害"的时期主动做压力测试

1997年牛市酣畅，伯克希尔当年净资产增长34%，但巴菲特却在信中提醒股东：**鸭子也会嘎嘎叫着邀功**。他要求团队用"鸭子评级"自嘲——把业绩拆分为"市场给的"和"自己挣的"，这份清醒让他躲过了随后的科网泡沫破裂。

出自1997年致股东信，巴菲特用"骄傲的鸭子"讽刺牛市中把β收益误认为α能力的普遍错觉。