巴菲特对伯克希尔早期高回报的诚实归因：不是当年的自己更聪明，而是管理的资金更少。小资金可以在被忽略的小公司里自由进出，大资金则受限于流动性。这句话提醒投资者，收益率的背后有规模因素，不要简单迷信任何机构的"历史业绩"。

1. 1评估基金业绩时，把管理规模一起纳入考量
2. 2个人投资者应善用"小资金优势"，关注被机构忽略的标的
3. 3规模扩大后主动调整收益预期
4. 4不盲目崇拜明星基金经理的过往战绩

巴菲特早期合伙基金年化回报曾超过30%，管理规模扩大后逐渐降至20%左右，近年更低。他坦承：**如果今天只管一百万美元，回报率会高得多**。这份对"规模诅咒"的坦诚，在习惯于美化业绩的基金行业里极为罕见。

出自1997年致股东信，巴菲特用"规模诅咒"解释为何伯克希尔的收益率必然随体量下降，体现了他一贯的坦诚。