这是巴菲特罕见的公开自我批评：用伯克希尔股票收购，等于稀释了老股东的权益，事后看是亏本买卖。他主动承认这一点，体现了对股东的受托责任感。对投资者而言，这也是重要的识别信号——愿意认错的管理层，远比永远报喜不报忧的管理层可信。

1. 1关注公司增发、并购是否稀释了每股价值
2. 2优先选择以现金而非股票进行收购的公司
3. 3读年报时重点看管理层如何描述失败
4. 4为自己写下"错误账本"，定期公开复盘

1997年致股东信中，巴菲特专门用一整节坦白：过去用股票换购企业的做法，实质上是用"打三成八的球员换打三成五的球员"，让股东蒙受损失。他承诺未来将极度不愿发行新股。**这种把错误写进年报的坦诚，正是股东信任他的原因**。

出自1997年致股东信"发行股票的忏悔"一节，巴菲特以罕见的自我批评，示范了何为受托人责任。