巴菲特用城堡与护城河比喻可持续竞争优势：光有护城河还不够，还得有"鲨鱼和鳄鱼"——持续的威慑力，让竞争对手不敢轻易进攻。品牌、网络效应、成本优势、转换成本，都是护城河里的猛兽。护城河的宽度决定企业能维持高回报多久。

1. 1分析目标公司的护城河属于哪种类型
2. 2检验护城河是在加深还是在被侵蚀
3. 3关注竞争对手为何难以复制它的优势
4. 4避开只有先发优势而无持久壁垒的公司

巴菲特投资可口可乐，看中的就是它百年积累的品牌护城河——**即使给你同样的配方和资金，你也造不出第二个可口可乐**。而那些靠一款爆品火起来的公司，护城河里既没有鲨鱼也没有鳄鱼，热度一过就被竞争者淹没。

出自2000年股东大会，巴菲特用"城堡+护城河+鲨鱼鳄鱼"的生动比喻，完整阐述了他的护城河理论。