巴菲特把现金比作氧气：平时看似低效、拖累收益，关键时刻却能救命并带来超额优势。当市场恐慌、别人被迫抛售时，手握现金的人不仅能自保，还能低价买入优质资产。现金的价值不在日常，而在极端时刻的期权价值。

1. 1在组合中保留适度现金，作为战略储备
2. 2把现金的"机会成本"重新理解为"期权费"
3. 3危机中优先使用储备资金，而非割肉持仓
4. 4为现金制定明确的启用条件，避免随意动用

2008年，当全球金融机构因流动性枯竭而倒闭时，伯克希尔账上数百亿美元现金成了救命稻草。**它可以不卖任何资产就度过危机，还能向高盛、通用电气等巨头提供资金**，换取极其优厚的优先股条款。这就是"氧气"的力量。

巴菲特在多届股东大会反复强调现金的战略价值，2022年他重申伯克希尔"绝对相信现金"。