巴菲特的经典判断：商业模式的力量大于个人能力。再优秀的管理层也救不了一个结构性糟糕的生意——行业产能过剩、产品无差异化、成本无法转嫁。投资时应先看生意好坏，再看管理层优劣，顺序不能颠倒。

1. 1评估公司时先判断行业结构是否健康
2. 2避开长期产能过剩、价格战不断的行业
3. 3警惕"明星经理人拯救困境公司"的叙事
4. 4优先选择傻瓜也能经营的优质生意

巴菲特早年接手伯克希尔纺织厂，管理层勤勉敬业、投入巨资升级设备，却依然无法阻止工厂关闭。**他自嘲：我们雇了最努力的人，做了一件注定失败的事**。这段经历让他彻底转向"先选好生意"的投资路线。

巴菲特用自身教训总结出的铁律：当生意与人冲突时，生意的结构性力量终将胜出。