这是格雷厄姆给'投资'下的正式定义，近百年来未改一字。投资的三个必要条件：详尽的分析、本金安全、满意的回报——缺任何一个，无论你自称什么，本质上都是投机。这个定义的深刻之处在于它不看你买了什么，而看你怎么买：同一只股票，详尽分析后低价买入是投资，听消息追高买入就是投机。'承诺本金安全'尤其颠覆——它把'会不会亏光'放在了'能赚多少'前面。格雷厄姆观察到，1929年前后华尔街最大的灾难，就是无数人把投机当成了投资。

1. 1买入前自检三问：我做过详尽分析吗？本金安全有保障吗？回报合理吗？
2. 2任何一问答不上来，就诚实地把这笔操作归类为投机，并限制其规模
3. 3把投机资金和投资资金分开管理，绝不混用
4. 4用这个定义审视'稳健'的假象——热门基金、推荐股票都要过这三关

1929年股灾前，华尔街人人都在'投资'——实际上都在追高投机。格雷厄姆的基金也深受其害。他痛定思痛，在《证券分析》中给出了这个定义，划清了投资与投机的界限。巴菲特说：这个定义是我读过的最重要的一段话，它让我明白，'不做什么'和'做什么'同样重要。

格雷厄姆认为投资与投机的界限'始终有用，它的消失令人担忧'。他一生都在与'投机冒充投资'作斗争。这个定义也被段永平继承：'如果非上市公司你就不买了，这就叫投机'——两位大师用不同的语言，说着同一件事。