这句话把投资的数学本质说破了：你的长期收益率，在你按下买入键的那一刻就已经基本确定。同一家公司，10倍市盈率买入的人，天然比50倍买入的人拥有更高的长期回报——因为收益率=企业增长+估值回归+分红，其中估值回归的部分完全由买入价决定。买入价格是投资者唯一能完全控制的变量：公司业绩你不控制，市场情绪你不控制，但你付多少钱完全由自己决定。格雷厄姆建议像超市购物一样对价格斤斤计较——真正重大的损失，总是在投资者忘了问'多少钱'之后发生的。

1. 1买入前像超市比价一样计算：这个价格对应多少回报率？
2. 2为好公司设定心理价——超过就不买，把耐心当作收益的来源
3. 3记住：上涨的股票风险在增加而不是减少，下跌的股票风险在减少而不是增加
4. 4用'买入价决定收益率'倒推：要年化15%，最多能出多少钱？

格雷厄姆的经典比喻：买股票要像超市购物，不要像买化妆品。超市购物者对每一块钱斤斤计较，化妆品柜台前的人为品牌溢价心甘情愿买单。1972年的漂亮50投资者是在化妆品柜台买的股票——为品牌付了天价，随后十年跑输大盘。格雷厄姆说：在股市里，'多少钱'这个问题，比'哪家公司'更重要。

格雷厄姆把价格意识提升为投资的第一纪律。巴菲特继承后补充了例外：'以合理价格买伟大公司'——依然保留了价格函数。段永平则直接说：'从10年的角度看，买的时候比最低价贵30%其实没多少'——但注意，他说的前提依然是好公司，且长期视角稀释的是短期差价，而非价格本身的重要性。