这句话修正了对价值投资的一个普遍误解：价值投资不是等崩盘的择时游戏，而是逐日估值的选股工作。格雷厄姆认为，即使在牛市里，也总有被冷落的股票价格合理甚至低估——资金到账就该配置，不必苦等大盘暴跌。真正需要等待的只有一种情形：整个市场贵到荒谬。这与择时交易者的区别是本质性的：择时者等的'便宜'是大盘指数，格雷厄姆等的'合适'是个股价格。段永平的实践与此一致：'我是个满仓主义者，手里拿着现金会不舒服'——但前提始终是标的估值合理。

1. 1资金到账后，在估值合理的标的中寻找买入机会，而不是空仓等崩盘
2. 2建立观察清单：当清单内个股到达合理或低估价格时按纪律买入
3. 3只在整个市场系统性高估时（如整体市盈率远超历史）才持有现金等待
4. 4放弃'抄到大底'的执念——分批买入合理价格的股票，胜过一次性的择时赌博

格雷厄姆的基金从不空仓等熊市。他的团队持续扫描全市场，即使1930年代牛市期间，也总能找到低于清算价值的冷门股。他的原话是：猎人不必等冬天才有猎物——只是冬天猎物更多。巴菲特继承了这一方法：伯克希尔几乎总是满仓，但每个持仓都是估值过关才买的。

格雷厄姆用这句话区分了'价值投资者的等待'和'择时者的等待'：前者等待的是价格与价值的关系，后者等待的是市场方向。段永平说：'不择时不代表追高，真正不择时的人是真的看十年的人'——两位大师都把'择时'这个伪命题，还原成了'估值'这个真问题。