格雷厄姆对择时给出了最直白的死刑判决：方向预测是无效的，大众靠预测赚钱是荒谬的。理由有三：第一，市场短期走势由无数变量叠加，不可预测；第二，即使偶而预测对了，你无法区分是能力还是运气；第三，预测需要连对两次（何时卖、何时买回），概率相乘后极低。格雷厄姆的替代方案：不猜方向，只问价格——把'市场会不会涨'这个问题，换成'这个价格值不值得买'。段永平说：'知道什么事情会发生远比知道什么时候会发生容易得多'——大师们的共识是：放弃时间预测，专注价值判断。

1. 1把'大盘会怎么走'从你的问题清单里永久删除
2. 2用两个新问题替代：这家公司值多少钱？现价合不合适？
3. 3统计自己过去的择时成功率——数据会说服你放弃择时
4. 4接受'分批买入、长期持有'这种看起来笨拙但有效的策略

格雷厄姆统计过华尔街明星分析师的择时记录：连续预测对的概率逐年衰减，五年后与抛硬币无异。他说了一句刻薄的话：'预测市场的人有两种：不知道的，和不知道自己不知道的。'巴菲特继承后说：'我们对市场什么时候波动毫无线索，从来如此，永远如此。'

格雷厄姆的择时批判建立在他的根本立场之上：投资收益来自资产本身的价值，而非交易时机的选择。他允许的例外只有一种——极端估值时的仓位调整。这后来演化为格雷厄姆式的股债再平衡：不做短期预测，只做估值响应。