格雷厄姆用最简洁的算术宣判了频繁交易的死刑：交易越多，成本越高，留下的越少。这个结论被此后的所有数据反复验证：研究显示，交易最频繁的个人投资者，年化收益比市场低6-7个百分点——摩擦成本加择时错误，双杀。频繁交易的三重损耗：佣金税费（显性）、买卖价差（隐性）、情绪化决策（致命）。格雷厄姆的处方是行为级的：把交易频率降到最低——这不是懒惰，是最优策略。段永平用打高尔夫'被迫不交易'多赚了钱，巴菲特说'我们最好的钱是坐着赚的'——师门三代，都在实践同一个静字。

1. 1统计自己近三年的交易次数和总成本——让数据说话
2. 2给自己立规矩：一年交易不超过N次，N越小越好
3. 3把'这次不交易'作为默认答案，'交易'需要充分理由推翻它
4. 4用定期定额代替主动择时，用长期持有代替频繁换股

华尔街做过一个著名实验：让一群专业交易员和一只 dart-throwing 黑猩猩比赛选股，一年后猩猩的组合跑赢了大部分交易员。原因不是猩猩聪明，而是它不交易——没有摩擦成本，没有情绪损耗。格雷厄姆70年前的算术至今无人推翻：交易的摩擦，是散户和机构共同的利润粉碎机。

格雷厄姆对交易成本的警惕超前于时代——行为金融学后来用海量数据证明：过度交易是投资者最大的行为损耗。巴菲特的'流动性诅咒'、博格的指数基金哲学，都是这条算术的延伸。格雷厄姆最朴素的话里，往往藏着最不可推翻的真理。