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买资产打折的股票，胜过买盈利——盈利会在短时间内剧烈变化，而资产通常变化缓慢。
Try to buy assets at a discount than to buy earnings. Earnings can change dramatically in a short time. Usually assets change slowly.
📖出自《在市场中盈利的必需因素》（1985）
💡核心解读
这句话究竟在说什么
盈利是流动的、可操纵的、会被突发状况改写的；资产是相对慢变量。施洛斯的偏好由此而来：买"资产打折"的公司，比如股价低于账面价值、有净现金、存货和土地扎实。买盈利的公司要求你预测未来，买资产的公司只要求你核对现在——难度差一个数量级。这也是他不需要拜访管理层、不追消息的原因。
✅应用实操
给普通投资者的可执行清单
- 1优先看资产负债表而非利润表
- 2计算市值与净资产的折扣率
- 3警惕盈利漂亮但资产空虚的公司
- 4用清算价值做最坏情形的安全垫
📖生动案例
一个真实故事 / 场景化情节
施洛斯晚年接受采访时举过一个例子：他买的很多公司当时都在亏损——按盈利逻辑是垃圾股，但他看的是账上存货、应收款、地产的成本价值，市场以恐慌价甩卖这些资产。等经济周期一转，要么盈利恢复，要么被并购清算，价值自然兑现。他的组合平均持有期约四年，正好是一轮小周期的时间。