聂夫执掌温莎基金31年，他把现金当成一种"期权"：手里有现金，暴跌时你才有资格贪婪，才有子弹把好公司买到折上折。满仓的人只有两种选择——扛或者割，持币的人有第三种：买。现金不是收益的敌人，是机会的储备。

1. 1永远保留两成以上现金
2. 2暴跌日检查自己的弹药
3. 3不为消灭现金而买入
4. 4现金也是对恐惧的定价

1973-74年美股腰斩式熊市，聂夫的温莎基金手里握着现金，在市场绝望的底部区域把个位数市盈率的优质公司逐批买入。随后1975-76年市场强劲反弹，温莎连续大幅跑赢指数。聂夫在股东信里写：让我们的业绩与众不同的，不是选到了什么神奇股票，而是我们在别人没子弹时买了足够的货。他管现金叫"未来的收益"。