聂夫的名句把逆向投资具象化：他总在市场没人光顾的"廉价地下商场"淘货——低市盈率、被冷落的行业、暂时失宠的公司。而"总回报率"是收银台：股息率加增长率再除以市盈率，超过市场平均才值得买。低估值不是目的，低估值下的好生意才是。

1. 1每月扫描市盈率与股息背离股
2. 2用总回报率公式筛候选池
3. 3在冷落行业里找龙头
4. 4不为热门支付溢价

聂夫在1980年代初大举买入当时被视为"夕阳"的汽车股与石油股——市盈率只有四到六倍，股息率却高达两位数。华尔街嘲笑温莎买了"垃圾"，但随后的利率下行与需求复苏让这批持仓暴涨。他执掌温莎31年年化13.7%，跑赢标普3个多百分点，全部来自这种"地下商场哲学"。