格雷厄姆重新定义了“风险”这个词在投资中的含义。对大多数人来说，风险等于“股价下跌”——红色数字让人心慌。但格雷厄姆指出：如果你的分析是正确的，股价下跌只是让同样的东西变得更便宜。你买的是企业的一部分所有权，不是一张价格标签。企业的利润没变、资产没变、竞争优势没变——只是市场上有人恐慌了把价格打下来了。理性的人应该感谢这种恐慌，因为它创造了以更低价格买入的机会。下跌不是风险，下跌后永久性地不再涨回来才是风险。

1. 1当持仓下跌时做的第一件事：重新检查企业基本面（利润、现金流、竞争地位），而非查看账户盈亏
2. 2对基本面良好但股价持续下跌的公司，制定“金字塔加仓计划”而非止损计划
3. 3区分两种下跌：系统性下跌（全市场都在跌，企业没事）和结构性下跌（企业自身出了问题），前者是机会
4. 4保留一定比例的现金，专门用于在市场恐慌时加仓那些你长期看好但之前嫌贵的股票

1974年是美国股市二战后最惨烈的熊市，标普500从高点下跌了近50%。华盛顿邮报的股价从约38美元跌到了16美元。但在格雷厄姆的分析框架下，这个“风险”完全是幻觉：华盛顿邮报旗下的《华盛顿邮报》报纸、《新闻周刊》杂志和几家电视台的实物资产价值远超过当时的市值。巴菲特在当时大量买入。三年后股价涨了三倍，到2013年贝索斯收购时，当初的投入价值超过100倍。巴菲特后来写道：“1974年是我职业生涯中最赚钱的年份——不是因为市场涨了，而是因为我买的东西太便宜了。”

巴菲特：“**股价越跌我越开心，因为我的买入成本在降低。就像你去超市买汉堡，今天打折你应该高兴。**”