芒格把激励机制的威力提升到了一个近乎物理定律的高度：激励在、结果在。投资中最常见的错误不是数据算错了，而是你低估了激励机制对人们行为的扭曲程度。一个基金经理为什么会推荐一只他知道不怎样的股票？因为他的奖金取决于销量而非客户回报。一个CEO为什么会做明知不理智的收购？因为公司规模越大他的薪酬越高。不要把行为归因于道德或智力问题——先看看激励结构。芒格的“激励机制超级倾向“理论说：永远不要低估激励机制驱动人们做蠢事的能力，包括驱动你自己。

1. 1判断：分析任何公司前先画出管理层的激励地图——他们的奖金和什么挂钩？
2. 2执行：投资那些管理层激励与股东利益对齐的公司——如管理层大量持有股票。
3. 3风控：你自己的投资决策中有哪些是被激励扭曲的？例：为了证明自己正确而持有错误仓位。
4. 4复盘：回顾投资失败案例，分析其中有多少根源在于错误的激励机制。

芒格在《穷查理宝典》中讲了一个经典案例：联邦快递曾经面临一个棘手的问题——夜班工人分拣包裹的效率太低，导致大量包裹无法按时送达。管理层尝试了培训、警告、罚款——全部无效。最后他们改变了激励机制：不再按小时支付工资，而是按完成的分拣量支付——工人分拣完所有包裹就可以提前下班。结果效率一夜之间提升了近40%。芒格用这个故事说明：**激励结构的微小改变可以在不增加任何资源投入的情况下产生巨大的行为改变**。在投资中同样适用——当你看到一家公司业绩突然变好或变差时，先检查是不是有什么激励结构发生了变化。

沃伦·巴菲特：**经理人最常见的过失不是贪婪，而是模仿——因为模仿不会受到惩罚。如果你的同行都在做某件事，你做同样的事就不会被问责。激励结构不惩罚模仿，却也不奖励独立判断。**