格雷厄姆被称为“量化分析之父“但他本人却是数学模型的最大警惕者。这句话的意思是：数字帮你看清事实——公司赚了多少钱、欠了多少债、值多少钱——但这些数字永远是后视镜。如果你让数学模型来替你决策——比如设定一个公式说“PE低于10就自动买入“——市场会用一万种方式来惩罚你的机械性。数字告诉你过去发生了什么，但不告诉你未来会发生什么。财务分析应该像一盏手电筒帮你照亮黑暗，而不是一本自动驾驶手册替你握方向盘。

1. 1判断：把财务分析当作筛子而不是决策器——用它排除不合格的公司而非选出好公司。
2. 2执行：任何基于单一数字指标如PE、PB、ROE的买入决策都必须有定性分析做补充。
3. 3风控：警惕任何{Q}只需要输入数字就能输出决策{Q}的模型——2008年LTCM就是这么死的。
4. 4复盘：统计基于纯粹量化指标的买入决策的胜率——和综合定性与定量分析的结果对比。

格雷厄姆在哥伦比亚大学授课时经常用一个实验来教育学生：他给每人一份完全相同公司的财务数据，让他们计算出“合理股价“。结果令人惊讶——全班30个学生算出了从8美元到32美元不等的30个不同答案，尽管所有人用的是同一本教科书里的同一个公式。格雷厄姆的结论是：“估值从来不是一个数学问题，而是一个判断问题。数学给了你工具，但工具的使用方式需要经验、常识和想象力。那些以为输入数字就能自动输出正确答案的人，最后都会被数字反噬。”

查理·芒格：**如果你用一个漂亮的数学模型来描述一个你根本不理解的商业现实，你会得到一个漂亮的错误答案。数学不会让错误的分析变正确，只会让错误的分析看起来更可信。**