风险最大的时候是感觉最安全的时候——当投资者不再担心亏损，说明风险已被充分忽略，而这恰恰是灾难的前兆。

1. 1当感觉投资'稳赚不赔'时加倍审视风险——最危险的时刻没有警告信号
2. 2追踪市场风险感知指标：VIX指数低、杠杆率高、看多比例极端
3. 3在市场极度乐观时主动降低仓位和杠杆
4. 4定期自问'如果我错了会怎样'——保持对风险的敬畏

2007年次贷危机前，市场VIX指数处于历史低位，投资者普遍认为风险已被'分散'。马克斯在备忘录中警告'低风险感知本身就是最大风险'。几个月后，那些不再担忧亏损的人遭受了毁灭性打击。

马克斯认为风险感知与实际风险呈反向关系——当所有人感到安全时风险最高，当所有人感到恐惧时风险最低。