马克斯将周期思维视为投资中最基础也最容易被遗忘的法则。市场在贪婪与恐惧之间摆动，估值在过高与过低之间循环。关键不在于预测周期的拐点，而在于识别当前处于周期的什么位置，并据此调整行为——在极端位置反其道而行之。

1. 1每周记录市场情绪指标，判断当前处于周期哪个阶段
2. 2在市场狂热时减仓而非追涨，在恐慌时加仓而非割肉
3. 3为每个持仓设定估值区间：什么位置该买、什么位置该卖
4. 4当身边所有人都在做同一件事时，停下来反向思考

橡树资本的旗舰基金在历史上多次精准地实践了这一原则。2005-2007年，当华尔街疯狂发行次贷衍生品时，橡树资本主动缩减了相关敞口并储备现金。当2008年危机爆发、其他机构被迫抛售时，橡树资本成为市场上为数不多的买家。马克斯后来写道：周期不会消失，因为人性不会改变。

马克斯：“**理解周期是投资者最重要的武器。**”