费雪是投资界少数几个旗帜鲜明地反对「止盈」的人：过早卖出优秀公司的损失，往往远大于持有中经历的波动。普通人卖出的理由往往是「涨太多了」——涨了 50% 想卖、涨了 100% 更想卖、涨了 200% 忍不住了。但如果你持有的是一家真正伟大的公司，今天你觉得「涨太多了」的价格，十年后回头看可能只是山脚。费雪的核心逻辑：卖出的唯一正当理由有三个：(1) 你当初买入的判断错了；(2) 公司基本面发生了不可逆的恶化；(3) 你发现了明显更好的替代标的。「涨多了」不在其中。他亲口说过，他最大的投资遗憾不是哪些股票买错了，而是哪些伟大的股票他卖得太早了。

1. 1用「如果今天没持仓，这个价格我会买吗」代替「涨了多少」来判断卖出
2. 2建立卖出纪律：只允许三种卖出理由——买错了/变坏了/有更好的
3. 3给自己的一只好股票写一封「五年后的信」，想象它未来的样子再决定去留
4. 4每次想止盈时先计算：如果持有到十年后，每年复合增长15%=多少倍

费雪在 1955 年以约每股 1 美元（拆股调整后）的价格买入摩托罗拉。此后几十年里，市场经历了 1962 年古巴导弹危机（股价暴跌 30%）、1973-74 年石油熊市（标普跌 48%）、1987 年黑色星期一（道指一天跌 22%）——每一次都有足够的理由「止盈」或「止损」。但费雪一股未卖，因为他持续确认摩托罗拉的基本面在稳步成长。到 1990 年代，这笔投资的回报超过了 1000 倍。

查理·芒格：「**真正的大钱不是靠买卖挣的，是靠坐着不动挣的**」