万物皆有周期——马克斯用最简洁的语言说出了投资最重要的认知框架。树不会长到天上去，市场也不会永远上涨或永远下跌。理解周期是投资成功的基石——你在牛市中赚的钱，如果不理解周期，在熊市中会全部归还。周期思维让你在繁荣时保持警惕，在萧条时保持信心。

1. 1每次市场极端时问自己：现在处于周期的哪个阶段？是接近顶部还是接近底部？
2. 2牛市中越乐观越要警惕——繁荣已经持续很久时，反转的概率正在增加。
3. 3熊市中越悲观越要坚定——萧条已经持续很久时，反弹的概率正在增加。
4. 4读马克斯的备忘录——他每年写的周期分析是理解市场节奏最好的教材。

马克斯在2000年互联网泡沫前夕写了一篇著名备忘录《bubble.com》，警告市场已经处于周期顶部。当时几乎没有人认同他。几个月后泡沫破裂，证明他的周期判断完全正确。2007年他又写了《看好风险》，警告信贷市场过度繁荣，同样在危机到来前发出了信号。

邓普顿："**行情总在绝望中诞生，在希望中毁灭**——这就是周期最精炼的描述。"