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人们总把最近的过去当成未来：连涨三年就相信永远涨，连跌三年就相信会归零。这恰好是周期被遗忘、风险最大之时。
People extrapolate the recent past into the future: three up years feel eternal, three down years feel fatal. That is when cycles are forgotten and risk is highest.
📖出自《《投资最重要的事》》（2011）
💡核心解读
这句话究竟在说什么
近因偏差（recency bias）是投资者最常用的自欺方式。 大脑把“刚发生的事”当成“必然持续的事”，牛市末期信上涨无尽头，熊市深处信世界要完。马克斯说，这种外推恰恰发生在周期转折附近——价格已走到极端，反转最临近。打破它的办法，是强迫自己用“周期的位置”替代“最近的斜率”来思考。
✅应用实操
给普通投资者的可执行清单
- 1警惕“这次涨/跌会一直持续”的直觉
- 2用历史估值区间判断当前所处位置，而非看最近走势
- 3在连续盈利后主动提高谨慎度，而非提高杠杆
- 4写下一句“现在的热度，将来会反转”作为提醒
📖生动案例
一个真实故事 / 场景化情节
日本股市1980年代连涨十余年，散户坚信“土地永远升值、股市永远涨”，甚至用未来收益抵押加杠杆。1990年泡沫破裂后市场跌去八成、横盘二十年。近因偏差让一代人在最高点接了盘。