马克斯把逆势投资拆成了两半：一半是“胆量”，一半是“准备”。很多人以为别人恐慌我贪婪拼的是勇气，但其实最关键是——你手里有没有现金。马克斯观察到，大多数投资者在牛市里把钱全投进去了，等到真的大跌来临时，他们不是不想买，是“无钱可买”。所以逆向投资者有一个长期负债表上的优势：他们常年持有可观的现金或类现金资产，就是为了在大甩卖的时候有购买力。“手里有钱，恐慌时你才是猎人；手里没钱，恐慌时你和别人一样是被追杀的那个。”

1. 1判断：永远不要满仓，至少留10-15%现金
2. 2执行：恐慌时用预留现金分批买入
3. 3风控：牛市里不因FOMO消耗光现金储备
4. 4复盘：记录每次动用现金储备的投资回报

2020年3月，新冠疫情引发全球市场崩溃，标普500在一个月内暴跌34%。橡树资本再一次展示了有现金的优势。马克斯在3月中旬的市场笔记中写道：现在是时候开始买入了，但不是一次全买——因为没有人知道底部在哪。橡树在3月到4月间连续多周、每周买入数亿美元的不良债务和折价信用资产。到了2020年8月，标普500已经完全收复失地并创出历史新高，橡树的这次抄底取得了巨大成功。马克斯事后总结说：如果你在2019年把钱都投入了市场，到了2020年3月你只能干看着——而我们的现金就是我们的子弹。

卡拉曼：“**现金对所有其他资产类别有一个无可比拟的优势：它在任何价格下都能买到东西。**”