费雪对卖出成长股的态度比巴菲特还极端——他直接说“如果买对了，几乎永远不该卖”。他的逻辑是：真正的卓越成长股极为稀缺，你花了巨大精力找到一只，然后因为它涨了50%就卖掉——然后呢？你去哪再找一只同样好的？最大的可能是你把金子卖了换回来一堆银子甚至石子。费雪列出卖出成长股的正当理由只有三条：第一，你当初买它的逻辑被证明是错的（看走眼了）；第二，公司基本面发生了不可逆的恶化（护城河被填平了）；第三，你找到了一个确定性极高的更好机会。“其中涨太多从来不在名单上。”

1. 1判断：卖出前确认是否属于三个正当理由之一
2. 2执行：找到真正的好公司后最小化交易频率
3. 3风控：用仓位大小控制风险，而不是用卖出好公司的方式
4. 4复盘：回顾所有卖出决策，多少是“涨太多”这个伪理由

费雪1955年买入摩��罗拉后，几乎一路持有到2004年去世——将近50年。中间经历了多少次看起来该卖了的时刻？1960年代日本电子业崛起、1970年代石油危机经济滞胀、1980年代半导体行业大洗牌、1990年代互联网泡沫——每一次都有充分的市场理由卖出。但费雪坚持住了，因为他跟踪的信息始终告诉他：摩托罗拉的管理层在积极应变，研发投入持续增加，长期市场空间远未见顶。虽然他承认自己错过了更高点卖出的机会，但他说：要是我每一次涨太多了就卖，我早就卖了几十次了——而每一次卖出都是在丢掉未来的复利。

巴菲特：“**我们最喜欢的持有期是永远。**”