博格用几十年的数据证明了一条残酷但可靠的市场规律：“均值回归（RTM）”。今年排名前10%的基金，次年继续留在前10%的概率非常低；同样，今年排名垫底的基金，次年也大概率会回升。这不是某个基金经理的问题——这是“市场竞争机制”决定的：表现好的基金会吸引大量资金，规模膨胀后操作空间变小，超额收益消失；热门板块涨高了自然会吸引更多资本进入，竞争加剧，利润率下降。博格说：“在投资里追热门，跟买去年涨得最好的东西，是最确定能亏钱的方式之一。”

1. 1判断：永远不根据上一年的业绩选基金/股票
2. 2执行：选择分散化的指数基金，放弃择时和选股
3. 3风控：当持仓某板块表现异常好时，警惕回归风险
4. 4复盘：统计历史上热门基金/板块的后续表现

博格在《共同基金常识》中引用了一组著名数据：1970年代排名前20的美股共同基金，到了1980年竟无一只还在前20名。更令人震惊的是，有些排名靠前的基金在接下来的十年里甚至跌到了倒数20%。2000年互联网泡沫顶峰时，科技类基金排名第一、资金疯狂涌入；三年后这些基金大部分跌幅超过70%，很多甚至被清盘了。博格访问过很多基金公司，他发现一个规律：宣传材料上印的永远是去年表现最好的那只基金——而它恰好是你今年最不该买的那种。

马克斯：“**没有什么东西会永远朝一个方向走。树不会长到天上，也少有公司会直接归零。**”