费雪是第一个把管理层访谈系统化地纳入投资流程的人。他的15要点清单中，有好几条直接与管理层品质相关。他访谈时不是问‘明年营收能增长多少‘这种无聊问题，而是观察对方的反应——谈到竞争对手时是否有尊重而非轻蔑？被问到业务挑战时是坦然分析还是转移话题？谈到失败时是推卸责任还是主动担责？性格和诚信在财务报告中看不到，但在面对面交流中无处可藏。 费雪甚至说，管理层是否愿意和投资者坦诚交流，本身就是判断公司治理质量的第一指标。逃避问题的人，要么隐瞒了什么，要么自己也不清楚——无论哪种，都是卖出信号。

1. 1判断：参加业绩说明会时，重点关注管理层如何回答尖锐问题而非准备好的PPT
2. 2执行：将管理层的每一条承诺和预测都记下来，未来逐一验证兑现率
3. 3风控：管理层流动性大、频繁变更CFO、对问题闪烁其词——三个蓝灯全亮就撤
4. 4复盘：每年为持仓公司管理层做一次‘诚信评分‘，与投资回报对照验证

1950年代中期，费雪去调研一家化学品公司。在跟他互动的过程中，CEO对行业的竞争格局和公司面临的挑战非常坦诚，花了一个小时详细解释为什么公司的一款核心产品正面临替代风险以及他们的应对方案。费雪当场决定投资。与此同时，他刚调研的另一家公司，管理层对竞争对手完全不提，被问到竞争时只说‘我们的产品最好‘。费雪果断放弃。十年后，坦诚的那家公司通过持续创新成为了行业龙头，另一家则在竞争中逐渐边缘化。费雪说：‘管理层的诚实度，可能在第一次握手的30秒里就能感知到。‘

沃伦·巴菲特：“**我不投资那些我不信任管理层的公司——即使它们的财务数据再好看。费雪教会了我这一点。**“