博格发现了一个震惊金融界的‘回报鸿沟‘：基金时间加权收益率 vs 投资者实际获得的资金加权收益率之间，平均每年相差2-3个百分点。 原因很简单——绝大多数投资者在基金表现好、媒体大肆报道时（通常也是市场高位）涌入买入，在市场下跌恐慌时（市场低位）割肉卖出。结果就是‘高买低卖‘——完美地与‘低买高卖‘背道而驰。博格研究的结论是：即使在指数基金中，这个鸿沟也存在。 区别只在于指数基金的鸿沟小一些（因为费率低），但行为偏差无法自动消除。他的终极建议是：买了就拿着，不要管市场涨跌——不是‘不要看‘，而是‘看了也不动‘。

1. 1判断：不要因为基金涨了50%就追，也不要因为跌了20%就割——问价值不是问价格
2. 2执行：制定不依赖情绪的纪律——定投、设定再平衡阈值、减少看账户频率
3. 3风控：使用自动定投工具，把‘何时买‘的决策从情绪手中夺走
4. 4复盘：计算自己的资金加权收益率（IRR），与基金时间加权收益对比

博格在2010年发表了一篇著名的研究：1990年到2009年的20年间，标普500指数的年化回报是8.2%，同期美国股票型基金的平均年化回报是7.1%。但更令人震惊的是，基金投资者的实际平均年化回报只有3.2%。也就是说，投资者通过追涨杀跌的行为，主动把7%的基金回报降到了3.2%——自己吃掉了超过一半的收益。博格评论说：‘打败市场的不是基金经理的无能，而是投资者自己的行为。我们最大的敌人，就藏在镜子里。‘

查理·芒格：“**博格的回报差数据是投资界最被低估的发现——它证明了情商比智商更重要。**“