科斯托拉尼认为，中短期行情几乎与基本面无关，而由'资金+心理'决定：钱多且人乐观，垃圾也能涨上天；钱紧且人悲观，黄金也会被砸出坑。他的著名公式是'行情=资金+心理'。这解释了为什么利好出尽反而下跌、利空落地反而上涨——决定价格的不是消息本身，而是持有者的情绪状态和口袋深浅。看懂了这一点，就不会再问'业绩这么好为什么跌'这类问题。

1. 1分析行情时先看资金面：利率、流动性、场内杠杆
2. 2再看心理面：持仓者是坚定的手还是颤抖的手
3. 3利好不涨视为警报，利空不跌视为底部信号
4. 4短期价格与基本面背离时，尊重心理，敬畏资金

科斯托拉尼把投资者分为'固执的人'（有钱、有想法、有耐心、有运气）和'犹豫的人'（随波逐流）。他观察：当股票从犹豫者手里流向固执者，成交萎缩、市场超卖，行情将起；当固执者把股票派发给蜂拥而入的犹豫者，成交火爆、全民狂欢，顶部已近。他凭这套心理循环理论，在80年的投机生涯中穿越了两次世界大战和无数次崩盘。

科斯托拉尼：'**行情等于资金加心理。**'