马克斯承认未来不可预测，但坚持现状可以感知——这是两种完全不同的能力。你不知道市场明年涨还是跌，但你可以判断当下是狂热还是恐慌：信贷松还是紧、估值高还是低、发行市场火爆还是冰封、投资者是抢购垃圾还是抛售黄金。知道自己站在钟摆的哪一端，就能相应调整攻守，不需要预知钟摆何时反转。

1. 1定期记录估值、情绪、信贷三类温度计
2. 2周期高位降低仓位提高防御
3. 3周期低位加大投入容忍浮亏
4. 4放弃精确择时只做粗略定位

2005-2007年，马克斯观察到垃圾债利差压到历史最低、无契约条款贷款泛滥、'不可能失败'的言论盛行，橡树资本据此大规模谨慎收缩，并募集了当时史上最大的110亿美元困境债基金'待命'。2008年危机爆发，橡树在雷曼倒闭后的几个月里每周投资约5亿美元抄底困境债，为客户赚取了巨额回报。他没预测危机时点，只是知道自己站在周期顶部。

马克斯：'**你无法预测，但你可以准备。**'