科斯托拉尼把市场参与者分成'固执的投资者'和'犹豫的投资者'。犹豫者被消息和情绪驱动，涨了追、跌了逃，且往往用杠杆；固执者有钱、有耐心、有想法、有运气，在犹豫者恐慌抛售时接货，在他们狂热追高时派发。财富转移就发生在这两类人的换手中，而不是发生在企业创造价值的过程之外。这句话也解释了为什么高换手率的账户长期收益普遍偏低。

1. 1判断：观察成交量激增时是谁在卖给谁
2. 2执行：制定买入计划后按计划执行，不因消息改变
3. 3风控：坚决不用杠杆，杠杆会强制你变成急躁的人
4. 4复盘：统计自己的年换手率并逐年降低

科斯托拉尼有个著名的'鸡蛋理论'：市场循环分六个阶段，其中最赚钱的动作只有两个——在成交量极低、持股者极少的阶段买入，在成交量极高、持股者极多的阶段卖出。他自己的经典案例是二战后买入几乎被认为一文不值的德国国债：**1948年这些债券的价格只有面值的百分之几，多数持有人早已绝望抛售。**随着德国经济复苏并承认战前债务，这些债券在此后十几年里升值数十倍。他说：'我什么都没做，只是坐着，抽雪茄，等。'

科斯托拉尼：'**在证券交易所里赚钱的秘诀，是要有想法、有耐心、有钱，还要有运气——顺序不能颠倒。**'