马克斯反复强调一个被忽略的常识：没有任何资产好到不管什么价格都值得买，也没有任何资产差到足够低的价格还不值得买。'好东西'描述的是资产质量，'买得好'描述的是价格与价值的关系，后者才决定回报。这直接挑战了'买最优秀公司就一定赚钱'的流行观念——如果你在100倍市盈率买入一家优秀公司，接下来十年利润翻三倍，你可能仍然亏钱。资产质量决定你能不能睡得着，买入价格决定你能赚多少。

1. 1判断：把'公司好不好'与'价格贵不贵'分成两问
2. 2执行：好公司也要等到合理价格区间才买
3. 3风控：不为确定性支付无限溢价
4. 4复盘：归因收益中有多少来自低估修复

1972年，美国市场追捧'漂亮50'——可口可乐、宝丽来、雅芳、施乐等公认最优质的成长股，市盈率普遍在50倍以上，宝丽来达到90倍。**这些确实是当时最好的公司，但在1973到1974年的熊市中平均跌去约60%以上，部分个股跌幅超过80%。**其中不少公司此后二十年利润持续增长，但按1972年高点买入的投资者，需要等待十几年才能回本。马克斯在《投资最重要的事》里说，这段历史让他终生记住：**'好公司'和'好投资'是两件事。**

马克斯：'**买得好，就等于成功卖出了一半。**'