索罗斯与有效市场假说的支持者们最根本的分歧在这里得到清晰表达。有效市场假设市场是有序的、理性的、由基本面驱动的，但索罗斯认为市场实际是混乱的、情绪驱动的、由预期支配的。关键的区别在于：预期不是对基本面的被动反映，预期本身就是一种独立的力量。当足够多的人“预期“某件事会发生时，他们的行为会使这件事真的发生——无论基本面是否支持。因此，理解市场不能只看基本面，更要理解预期如何形成、传播和改变。

1. 1区分“事实“和“预期“：在分析任何市场时，分别列出“实际上发生了什么“和“人们预期什么“。
2. 2跟踪预期变化：关注分析师一致预期的调整方向，寻找预期变化带来的交易机会。
3. 3当心“预期透支“：如果资产价格已经包含了极度乐观的预期，任何不及预期的消息都会是利空。
4. 4利用“预期差“交易：当实际公布的数据与市场预期存在显著差异时，往往是短期最好的交易机会。

2023年，市场普遍预期美联储将在下半年降息，这个预期支撑了股市在2023年上半年的强劲反弹。然而到9月，美联储明确表示高利率将维持更长时间，“预期“与“现实“之间出现了巨大裂口。那些基于利率下降预期买入的投资者措手不及，标普500指数从7月高点显著回调。这个案例完美说明：决定价格短期走势的不是实际发生了什么，而是“人们预期什么“以及“预期与现实之间的差距“。

索罗斯对预期的强调是其**反身性理论的直接应用**。在反身性框架中，预期不是一个客观变量，而是**既反映现实又改变现实的二象性力量**。这一观点使他与主流经济学的“理性预期理论“分道扬镳——索罗斯认为预期不是理性的，它充满了偏见、情绪和从众效应。因此，理解市场不能靠求解微分方程，而要靠**理解人性**。