费雪是成长股投资的鼻祖，巴菲特说自己'85%是格雷厄姆，15%是费雪'。这句话的核心是区分'暂时性问题'和'结构性衰退'。优秀公司也会遇到坏事：新产品延期、一次性诉讼、供应链中断、管理层更替、宏观需求短期下滑。市场往往用永久性的估值下调来定价一个临时性的问题，这就制造了机会。判断标准很明确：这个问题会不会损害公司的竞争优势、研发能力和管理层素质？如果不会，那么股价下跌只是给了你一个更好的进入价格；如果会，那再便宜也不能碰。

1. 1把优质公司列入观察名单，等待利空砸出价格
2. 2逐条判断利空是一次性冲击还是长期损伤
3. 3重点核查研发投入、渠道、人才是否受损
4. 4分批买入，为'困难持续更久'留出余地

费雪1955年买入摩托罗拉，当时它还只是一家汽车收音机制造商。他通过'闲聊法'（scuttlebutt）访谈了大量客户、供应商、竞争对手和前员工，判断其管理层具备持续进入新领域的能力。此后二十多年，摩托罗拉从收音机做到半导体、通信设备，费雪一直持有到1990年代去世前，累计涨幅超过20倍。他一生持股极其集中，通常只有十几只，其中最重要的几只持有数十年。'闲聊法'也成为后世基本面调研的重要方法论来源。

费雪：'**如果买入时功课做得对，那么卖出的时机几乎永远不会到来。**'